2016年一季度营业收入为4.90亿元，同比增长22.31%；归属上市公司股东净利润为1.04亿元，同比增长231.00%；基本每股收益为0.17元/股，同比增长240.00%。

投资要点

业绩增长符合预期，BOPA薄膜及锂电池隔膜盈利激增。2016年一季度营业收入为4.90亿元，同比增长22.31%；归属上市公司股东净利润为1.04亿元，同比增长231.00%。一季度业绩大幅增长主要是由于BOPA薄膜和锂电池隔膜的利润大幅增加所致。其中，BOPA薄膜产品利润增加主要受益于产品销售价格上涨及原材料价格下降，致使BOPA薄膜价差增大；锂离子电池隔膜产品利润增加主要受益于2,000万平方米干法锂电池隔膜项目及2,500万平方米湿法锂电池隔膜项目如期投产，促使新增产能在一季度得到有效释放。

传统业务盈利能力稳定。公司的传统业务包括聚乙烯（PE）管材管件和双向拉伸尼龙（BOPA）薄膜制品，PE管材主要用于燃气、给水、排水、通信，BOPA薄膜主要用于包装。公司目前拥有10.5万吨PE管材产能，受益于石油价格的下降，聚乙烯等原材料产品价格下调明显，加上国家对燃气管道输送等领域改革的推进，一季度盈利能力增长稳定。公司BOPA薄膜已达2.85万吨规模，近期也同样受益于原材料价格的下调导致成本下降，加上竞争企业日本尤尼吉克关闭了在国内的一条同步法BOPA薄膜生产线，令产品供应紧张，致使公司产品价格较去年同期上调1000-2000元/吨，利润大幅增加。

重点布局锂电池隔膜市场。受进口替代和新能源汽车的双重作用，国内隔膜市场增速大大高于行业增速，其中动力电池带动的湿法隔膜需求将是未来主要增长点。公司自2009年开始研发锂电池隔膜，于2012年开始销售干法隔膜，近年来也突破了湿法隔膜技术。目前公司拥有5000万平方米干法隔膜和2500万平方米湿法隔膜生产线，主要客户有比亚迪、ATL、万向等知名厂商。由于在售价方面，湿法隔膜高于干法隔膜10%-20%,加上湿法隔膜是行业内未来主要发展方向，公司在稳步推进自筹资金建设的6000万平方米湿法隔膜项目的同时，也正计划建设年产1.05亿平方米的湿法隔膜募投项目，按正常的项目建设周期计算，预计多条生产线在2018年之前将相继投产。届时，公司将拥有2.4亿平方米的锂电池隔膜产能，其中湿法隔膜产能达1.9亿平方米。随着新产能的逐步释放，公司锂电池隔膜将进入高速增长期。

投资建议：目前各大厂商纷纷开始拓展湿法隔膜项目，但由于隔膜产能建设和产品导入周期较长，从开工建设到投产需要2年左右时间，因此我们预计未来2年湿法隔膜供给仍然紧缺，行业高盈利模式有望继续维持。假设公司各在建项目顺利达产，我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.512元、0.675元和0.895元，对应的动态市盈率分别为33.15倍、25.13倍和18.95倍，给予公司“买入”评级。

风险提示在建项目进度不达预期；原油价格波动风险；新能源汽车政策风险。