ABEC 2023 | 第10届中国（深圳）电池新能源产业国际高峰论坛现场

锂价持续跌跌不休！期货方面，12月6日收盘，碳酸锂主力合约（lc2401）报收92,450元/吨；现货方面，电池级碳酸锂均价已跌破13万元/吨。碳酸锂“底”在何方？

12月4日—7日，全球电池行业盛会——ABEC 2023 | 第10届中国（深圳）电池新能源产业国际高峰论坛在广东深圳举行。本届论坛由中关村新型电池技术创新联盟、电池“达沃斯”（ABEC）组委会主办，电池网、海融网、我爱电车网、能源财经网、电池百人会联合主办，来自全球电池新能源产业链的“政、产、学、研、金、服、用”各界600+嘉宾出席盛会，围绕“竞争or竞合 发现产业突围路径与蜕变力量”这一主题，在交流与分享中，掀起头脑风暴，点亮思维，实现价值对话与精准对接。

中国五矿证券有限公司能源金属首席分析师张斯恺

6日下午，中国五矿证券有限公司能源金属首席分析师张斯恺在论坛上作了题为《碳酸锂“底”在何方？》的主题演讲，分享了碳酸锂价格下跌的原因、碳酸锂价格底部的判断方法、碳酸锂产业未来发展之路等，能源财经网摘选了其部分精彩观点，以飨读者：

论坛上，张斯恺表示，“碳酸锂产业判断价格的核心依据是供需平衡表，而供需平衡表在2023年似乎失效了。”

张斯恺介绍，锂行业几大核心供给释放显著低于预期，而需求并没有想象中的差。在2005-2008年，2014-2019年以及2020至今这三个锂行业周期中，传统需求分别从100%、67%、35%变成13%；消费需求分别从0%、26%、18%变成7%；动力需求分别从0%、5%、35%变成60%；储能需求分别从0%、3%、10%变成17%。

“产业链库存的波动显著放大了碳酸锂价格的弹性，去年的50万-60万元/吨的锂价不合理，今年快速下跌至13万元/吨也不合理。”在张斯恺看来，今年以来碳酸锂的两次快速下跌的主因，分别来自对长期需求乐观预期的崩塌，上下游对长期预期的极度悲观而带动极度去库。

那么，如何判断碳酸锂价格的底部？张斯恺表示，对成本曲线的探究分为完全成本与现金成本两类，理论判断碳酸锂价格跌至9.04万元/吨（含税）以下，长中枢角度看约有25%供给将亏损出清。此轮周期以来，澳洲矿石成本显著上行，矿业的底层逻辑为资本将优先开采品位高成本低的资源，长中枢碳酸锂价格中枢仍将抬升。

“矿产公司的基本人工工资保证不了，水不够了，电不够了，企业就需要停产。所以长周期来看，碳酸锂价格可能跌到8万元/吨。”张斯恺认为，“成本曲线仅为理论判断，产业投资往往会更加复杂。”

张斯恺进一步分析称，一方面，对于矿山而言，停/复产均需要时间，若企业判断锂价仅短期跌破现金成本曲线，历史上看矿山企业并不会选择停产。另一方面，产业投资夹杂对人性的判断，复盘上一轮周期来看，成本曲线之下，部分企业会选择通过与债权人重新谈判等方式维持经营，等待其他企业出清。而企业间相互“烧钱”的期待对方出清的过程，会显著延长处于周期底部的时间。

碳酸锂产业发展路在何方？张斯恺建议，加大勘探力度，周期底部寻求优质资源并购：已知供给线性预测，现有上游锂矿资本开支并无法支撑2030年碳酸锂全球需求，中资企业需加大上游锂资源勘探力度。美国IRA等海外激励政策显著刺激上游锂资源勘探动作，西方国家在锂矿勘探端资本开支近年来显著提高。要坚定锂作为能源革命下最关键金属的长期需求，加大上游锂资源勘探端资本开支。在周期底部寻找合适时机进行优质资源并购，打造产业链“链主”企业。在周期下行期理性看待碳酸锂价格波动，短期跌破成本线无需恐慌，适当运用金融工具对冲风险。

（以上观点根据论坛现场速记整理，未经发言者本人审阅。）