暂停一年多的IPO终于开闸，然而经过长时间的等待后，不少过会企业当初的募投项目市场环境已经与如今大相径庭。上周五拿到上市批文的广州天赐高新材料股份有限公司(以下简称“天赐高新”)因为募资上市投向目前产能严重过剩的锂离子电池，受到市场一片质疑。

天赐高新是我国个人护理品材料的主要生产企业之一，但由于国内个人护理品材料行业的激烈竞争，公司自2005年起开始将目光投向锂离子电池行业。2007年，锂离子电池电解液产品开始形成批量销售。

在天赐高新酝酿上市以及2012年5月过会之时，锂离子电池是市场热炒的项目，所以，天赐高新把募投项目锁定公司这一副业。招股书显示，天赐高新上市募集资金其中10964万元用于6000t/a锂电池和动力电池材料项目，7477.14万元用于1000t/a锂离子电池电解质材料项目。

锂离子电池电解液的核心材料是六氟磷酸锂，其生产技术几年前一直被国外垄断，毛利率一度高达70%。然而，时过境迁，由于国内多家企业突破技术壁垒，加上相关企业纷纷扩张产能，如今的锂离子电池市场已经是一片红海。2012年，天赐高新在招股说明书中描述，六氟磷酸锂售价在25-30万元/吨，毛利率在60%左右，而目前的市场价格仅为9万元，价格不到一年多前的三分之一，毛利率仅为百分之十几。

这还不是最坏的时候，由于相关企业纷纷扩张产能，导致目前市场产能严重过剩。去年11月中旬，多氟多千吨扩产项目建成，产能增至2200吨。九九久现产能700吨，在建产能1300吨，公司正在控制设备安装进程。“700吨还没有满负荷生产，扩产项目何时投产看市场。”公司称。

而就在去年底，国内锂电池大佬之一的江苏国泰宣布退出，终止实施300吨／年六氟磷酸锂项目并注销控股子公司张家港市亚源高新技术材料有限公司。江苏国泰相关负责人表示，价格跌的太厉害了！未来不论是国内还是国外都能采购到便宜的原料。

六氟磷酸锂毛利率大幅下降仅是锂电池行业赢利状况的一个小小缩影。2011年以来，由于中国产能急骤扩张，锂电池四大关键材料正极、负极、隔膜、电解液价格均大幅下降，企业开工率普遍开工不足。上海一投行负责人表示，从目前情况看，天赐高新的募集项目已经是一个高风险甚至高危项目，公司有必要对项目重新进行可行性论证，以保证投资者的投资收益。