宝马集团成为中国放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个吃螃蟹者。

10月11日，华晨中国（01114.HK）公告称，公司将应邀向宝马集团出售华晨宝马25％的股权，拟转让价格为290亿元人民币。生效后，宝马集团持股比例将增至75％，华晨宝马的控股方即将易主。

减持股比后，华晨中国股价进入下行通道。

截至10月19日，华晨中国股价报收于6.9港元/股，相较于其出售华晨宝马股份前日股价，市值缩水逾35％，创下自2016年4月以来新低。

与此同时，双方达成了一揽子协议，包括股东双方将延长华晨宝马的合资协议至2040年（从2018年至2040年）。同时，股东双方将对华晨宝马增加30亿欧元的投资，用于未来几年沈阳生产基地的改扩建项目。据悉，德意志银行在本次商讨中担任了宝马集团的财务顾问，而高盛则担任了华晨一方的财务顾问。

10月10日，国务院总理李克强在会见宝马集团董事长科鲁格时说：“宝马公司是中国政府放宽汽车行业外商来华投资股比限制后的首个受益者。”

尚需两层审批

股比调整的协议签署，抢跑于政策正式生效前。

国家发改委透露的时间表显示，2022年取消乘用车外资股比限制，同时取消合资企业不超过两家的限制。

双方谈判进展迅速。自2018年4月，国家主席习近平在海南博鳌亚洲论坛提出中国将扩大对外开放政策，汽车行业外资股比限制也将打开。至今，双方签订协议，尚不足半年。

据业内相关人士对《财经》记者分析称，该协议还需要两层审批，一方面是港股上市公司华晨中国需要通过股东大会，预期会在年底进行，这个问题不大。另一方面，该项目面临外商负面清单的审批，预计最晚在2022年彻底放开时，正式生效落地。

艾睿铂投资咨询董事、大中华区汽车业务负责人许谦告诉《财经》记者，如果单纯以市盈率来计算，宝马出资290亿元人民币换取的华晨宝马25％股权，提前预支了10年－11年的利润分成。在国内车市处于调整期的顶点，华晨集团拿钱抽身不失为一个明智的选择。对于宝马而言，成功控股华晨宝马后，宝马在华业绩就能合并报表，有助扮靓企业业绩。

上述业内人士评价称，从投资范围和金额来看，本次交易可谓是各取所需。宝马带来了一揽子投资计划，包括工厂扩产、新产品导入等。宝马有着通盘考虑，非常看重中国市场，而股权投资是这一切的前提。华晨集团方面得到了一个相对不错的交易价格，基本符合国际定价惯例，且将合资时间延长，加深了合资公司发展的确定性，华晨宝马也将引入畅销车型，提振合资企业收益。

具体来说，宝马集团与华晨汽车将延长华晨汽车的合资协议至2040年；双方将向华晨宝马投资30亿欧元，新建铁西工厂，改建大东工厂；未来三年至五年内，华晨宝马年产能将达到65万辆/年。

据宝马集团负责生产的董事齐普策介绍：依托高度灵活的生产体系，铁西新厂将能够实现纯电动车型、插电式混合动力车型和燃油车型的共线生产，需要时可以100％生产纯电动车型，快速应对市场需求的变化。

2020年，BMW iX3将自大东工厂下线，这是一款只在中国生产，全球供应的纯电动汽车。同时，宝马还将引入包括X5在内的多款新车进行本地化生产。

缘何是华晨宝马

签约当天，恰逢华晨宝马的15岁生日。仪式现场，宝马集团及华晨汽车方互秀恩爱。

宝马集团董事长科鲁格直言：中国是业务持续增长的重要动力源。宝马集团在中国的成功与合资企业华晨宝马密不可分。华晨汽车集团董事长祁玉民先生回应称，华晨宝马是合资双方以信任为基础成功合作的杰出典范，有力地促进了辽宁省经济的发展。

中国汽车工业协会秘书长助理许海东认为，双方合作一方面是基于长期以来的信任，背后更有振兴东北地区经济发展等多种因素考量。

“我们和华晨之间有非常多的共识，有着共同的价值观。”宝马集团分管财务及中国市场的董事彼得在接受采访时称，股本投资本质是三方共赢。

其一，新工厂将为辽宁省及沈阳市带来5000多个新的工作岗位，推动当地经济和社会发展。

针对华晨宝马扩大投资，当地政府给出了“强力支持”。据华晨中国公告称，辽宁省及沈阳市除了批准扩大产能，还将就建设相关基础设施建设给予支持并向新工厂及大东工厂授予额外补贴。15年里，华晨宝马在沈阳创造了1.8万个工作岗位；沈阳生产基地已成为宝马全球重要的培训基地，墨西哥新厂试生产前，员工已在沈阳接受培训。

其二，合资协议延长至2040年，充分向市场传递出一个信号，华晨与宝马的合作关系稳定。

“我想抢时间差。”祁玉民对记者表示，当2022年放开合资股比限制成为既定战略后，各家合资车企都有自己的心思，与其在纠结、困惑中等待，不如主动放开，让宝马把新工厂和新产品导入国内，将世界一流的产品和服务引入中国。

华晨中国在公告中称，尽管股比减少了公司自华晨宝马获得盈利的比例，但伴随国内豪车市场增长及华晨宝马的一揽子计划，华晨宝马未来的业绩体量将稳定增长。

其三，对于宝马品牌和集团股东来说，中国是宝马增长最快的市场。