众泰云１００车型的销量于２０１５年１１月环比增长５９．４％至３７３０辆，２０１５年１－１１月累计达到１．２９万辆。在纯电动乘用车主流车型中，众泰云１００的１１月销量和年内累计销量分别排名第二位、第三位。

智慧能源已于２０１５年１２月上旬完成对全资子公司“远东福斯特”并购的资产过户。我们预计，众泰云１００（及使用１８６５０型动力电池的众泰新款车型）于２０１６年的销量将不低于４．５万辆，“远东福斯特”作为其战略供应商，未来将显著受益。

全资子公司远东福斯特是众泰云１００的动力电池战略供应商之一。

通过对福斯特的全资并购，公司切入新能源汽车产业链，并为开展储能业务奠定基础，完善产业链布局。在１８６５０型圆柱形锂离子电池领域，远东福斯特的产销规模位居国内最大、全球第三，正着力将下游应用领域从３Ｃ市场延伸至新能源汽车市场，已成功为长沙众泰汽车、恒玖电气、凯马汽车等新能源整车企业与合作商供货。我们预计，其动力电池组销量将于２０１６、２０１７年达到约３万套、５．５万套，对应税后收入约９亿元、１５亿元，其中约１／３的对应产品将供给众泰新能源汽车，有效支持后者快速扩大产量，且存在超预期空间。

维持“买入”评级。

我们预计２０１５～２０１７年，公司将实现净利润３．８１亿元、６．０８亿元、８．３７亿元，２０１５年于当前股本下将实现ＥＰＳ０．１９元，对应４９倍Ｐ／Ｅ；如按上限增发，２０１６年、２０１７年将实现摊薄后ＥＰＳ０．２７元、０．３７元，对应３５倍、２５倍Ｐ／Ｅ。

风险提示：业务发展、增发进展或低预期；行业估值中枢或现波动。